发布研报称，据我国工程机械工业协会，2025年9月出售各类发掘机19858台，同比增加25.4%。其我国内销量9249台，同比增加21.5%;出口量10609台，同比增加29%。考虑到工程机械海外市占率进步，国内更新周期逐渐发动，以及2024年下半年成绩基数较低一级要素影响，估计工程机械龙头三季报成绩全体有望完成提速。该行主张继续聚集行业龙头，引荐
9月发掘机总销量同比增加25%，其间内销同比增加22%，外销同比增加29%
9月发掘机总销量19858台，同比增加25%，其我国内销量9249台，同比增加22%;出口量10609台，同比增加29%。9月全体及内外销同比增速相较8月同比增速均加速。1-9月发掘机总销量174039台，同比增加18%;其我国内销量89877台，同比增加22%;出口84162台，同比增加15%。
考虑到我国工程机械主机厂海外市占率进步，“一带一路”区域城镇化与工业化推动带来的基建和地产需求量开端上涨等要素影响，我国工程机械出口正增加趋势有望连续。国内周期筑底上行首要获益于农林、市政需求驱动小微挖需求量开端上涨，我国主机厂在矿山机械范畴继续打破及水利需求带来的大挖及超大挖需求，以及国内更新需求逐渐发动等要素。
9月装载机总销量同比增加31%，其间内销同比增加26%，外销同比增加35%
2025年9月出售各类装载机10530台，同比增加30.5%。其我国内销量5051台，同比增加25.6%;出口量5479台，同比增加35.3%。
2025年1-9月，共出售各类装载机93739台，同比增加14.6%。其我国内销量49996台，同比增加20.7%;出口量43743台，同比增加8.3%。
1)出口：全球化继续推动，海外市占率有望不断的进步。我国工程机械行业是全球优势产业(性价比等优势)，有望从进口代替逐渐走向供给全球。据KHL，2024年全球Top50工程机械制造商总出售额2376亿美元，其间徐工机械/三一重工/中联重科市占率分别为5.4%/4.6%/2.4%(算计12.4%)，未来进步空间大。
2)内需：7月19日上午，雅鲁藏布江下流水电工程开工典礼在西藏自治区林芝市举办，工程总出资约1.2万亿元。据财联社8月8日音讯，近来，新藏铁路有限公司建立，法定代表人为马殷军，注册本钱950亿人民币。2025年4月，交通运输部新闻发布会介绍，2025年2月，交通运输部编制印发了《加速建造交通强国严重工程和要点项目(2025年版)》，其间谋划了新藏铁路等要点项目。新藏铁路等项目前期工作正在快速推动，力求年内开工建造。工程机械内需有望边沿改进。
3)更新：国内更新周期逐渐发动，周期有望筑底向上。2015年为发掘机上轮周期底点，按8-10年为更新周期测算，估计2025年国内更新周期有望逐渐发动，有望周期筑底上行。
考虑到工程机械海外市占率进步，国内更新周期逐渐发动，以及2024年下半年成绩基数较低一级要素影响，估计工程机械龙头三季报成绩全体有望完成提速。
2月18日晚，三一重工公告拟于H股上市。5月28日晚，山推股份公告拟于H股上市。工程机械主机厂赴港股上市有助于进步品牌世界影响力，供给高效融资途径，招引全球本钱，助力海外商场拓宽、产品研制技能与海外产能扩张等。9月2日晚，徐工机械发布2025年股票期权与限制性股票鼓励方案(草案)，拟向不超越4700人颁发权益鼓励，包含股票期权鼓励和限制性股票鼓励，拟颁发权益总计4.7亿股，约占公司股本总额的4%。
出资主张：继续聚集行业龙头：要点引荐三一重工、徐工机械、山推股份、恒立液压、杭叉集团、中联重科、柳工、安徽合力、中力股份;继续引荐潍柴动力、三一世界、诺力股份、建造机械。
